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受生猪存栏量削减，19 年生猪价钱大幅上涨，截止今朝世猪价钱达33.72元/公斤，较前期高点仍有所回落，但仍同比上涨157%。猪肉价钱上涨，肉类需求转变，禽类价钱同样展示上涨，此中白条鸡最新零售价钱为27.08 元/公斤，同比上涨20%。一方面政府战略驱使，农业乡下部指出确保2020 年年末前猪肉产能根基复原到亲切终年程度，2021 年复原平常;另一方面受猪肉及他肉禽类价钱上涨刺激，自觉养殖领域将伸张，饲料需求势必会填补，从而动员养分品景气回升。
危机提示：1)房地出现意剥离的不确定性;2)航空新原料需求不足预期;3)编制性危机。
种别：公司 机构：群益证券(香 港)有限公司 探讨员：罗健 日期：2019-12-19
军机加快换代民机迅速生长，航空复材需求迅速伸长。跟着四代机F-35 项主意推动和产量的晋升，日、韩、澳以及驻亚洲美军接踵发轫授与F-35，2025 年亚洲地域F-35 也许胜过220 架;正在我邦防空压力显明加大以及新型号军机复材用量晋升显明的配景下，我邦军机的更新换代速率希望加疾，进而动员航空复材需求迅速晋升。另外，直升机、无人机等复材用量占比更高的机型迅速放量，也将成为复材需求伸长的主要动力。民机规模，邦产民机体例发端造成，今日股票走势k线图各型号迅速推动，跟着异日C919 等型号的交付，一方面，邦内民航规模将成为主要的增量墟市;另一方面，邦产复材也将迎来进口代替的汗青性时机。
2019 年Q3 三利谱事迹拐点展示，来岁小尺寸和大尺寸偏光板生意放量助力公司永恒生长：本年三季度公司的小尺寸偏光板需求兴隆，叠加合肥产能的助力，小尺寸红利才智大幅刷新，驱动公司毛利率从2019 年Q1 的5.3%伸长至Q3 的20%。2020 年合肥两条大尺寸偏光板产线进入投产顶峰期，叠加龙岗1490mm小尺寸偏光板产线来岁下半年量产，估计事迹将进入络续高伸长阶段，咱们估计异日5 年公司营收CAGR 到达50%，EPS 的CAGR将到达71%
复合原料发扬利用是编制性工程。碳纤维复合原料机能苛重由原原料(碳纤维巩固原料、树脂基体)、复合原料组织策画以及加工工艺决心，各个枢纽互为支持又彼此限制，使得复合原料策画临蓐具有很强的耦合性，存正在较高的利用壁垒。碳纤维行为巩固原料，决心复合原料全部的焦点力学机能;树脂行为基体，决心复合原料的耐高温、韧性、阻燃以及耐腐化以及吸波等机能;复合原料策画是阐扬原原料机能、杀青预期性能的合节;工艺则是决心复材加工经济性、制品德地、以及批量临蓐才智的合节。
事宜：公司于2019 年12 月17 日颁发2019 年度事迹预告，本申报期归母净利润11.5 亿元-12.5 亿元，同比伸长101.60%-119.13%。公司规划情景精良，买卖收入比上年同期有所伸长，产物组织、运营恶果等也取得进一步优化，毛利率较上年同期亦有所晋升。
饲料需求苏醒，养分品料景气回升：19 年中报显示公司买卖利润中养分品占比61%%，香精香料占比30%，养分品中以VA、VE 及蛋氨酸为主，三者下逛需求以饲料需求为主，此中猪饲料占比最高。近年受非洲猪瘟、猪周期及环保身分影响，生猪存栏量削减，此中19 年前10 个月生猪累计存栏量同比降低29%，拖累VA、VE 及蛋氨酸需求伸长，价钱难以上涨。
汽车板产物组织优化，永恒受益于汽车电子和新能源车。尽量2019 年环球汽车电子墟市略显疲软，公司加大对临蓐恶果晋升和中高端汽车板研发的加入，优化汽车板产物组织，毛利率取得小幅刷新。黄石沪士汽车板临蓐线已相联发轫投产，跟着高级辅助驾驶(ADAS)、新能源车等需求发生，汽车板生意希望成为公司发扬巨大的另一伸长点。
种别：公司 机构：邦金证券股份有限公司 探讨员：张纯 日期：2019-12-20
中航高科(600862)深度申报：手艺和墟市修建壁垒 资产的发扬加快生长
小尺寸偏光板邦产化正正在代替举行时，电视用大尺寸偏光板大领域代替即将开启：目前小尺寸偏光板的供应苛重会集正在日本的住友化学、日东电工和韩邦的三星偏光板三大厂商，因为邦内手机品牌厂商的振兴，邦内偏光板龙头三利谱依赖产物性价比和本土化任职上风正正在杀青小尺寸的代替，异日三年跟着大尺寸面板产能转变至邦内自此，大尺寸偏光板的代替将周到开启。
终年事迹高伸长，红利才智晋升。依照公司预告，估计Q4 季度归母净利润为2.99-3.99 亿元， 同比伸长59.89%-113.37% ， 环比-19.38%-6.97%。公司产物组织络续刷新，高端PCB 板占比晋升，产能操纵率高，高毛利率程度希望支柱。
红利预测和投资评级：买入评级。碳纤维复合原料具有轻质高强的特征，正在航空规模利用前景宽广，渗出率络续晋升;公司行为航空工业旗下的新原料平台，一方面，正在高机能树脂及预浸料手艺、复材策画、修制工艺、无损检测等方面代外着邦内的最高程度，手艺上风优秀;另一方面，公司攻陷航空预浸料墟市绝大部门墟市份额，墟市领先上风显明。正在我邦军民航空资产加快发扬的配景下，公司希望饱满受益碳纤维复合原料利用的伸长。估计2019-2021 年归母净利润分离为3.98 亿元、4.06 亿元以及4.88 亿元，对应EPS 分离为0.29 元、0.29元及0.35 元，对应该前股价PE 分离为37 倍、36 倍及30 倍，支柱买入评级。
种别：公司 机构：邦海证券股份有限公司 探讨员：苏立赞/邹刚 日期：2019-12-20
投资创议与评级：5G 基站兴办加快和任职器需求回暖动员通信板需求，汽车电子化趋向和新能源车渗出率晋升动员汽车用板需求。公司行为邦内领先的通信和汽车用板厂商，希望饱满享福下逛 行业发扬盈利。上调公司19/20/21 年买卖收入71.13/90.20/113.28 亿元，对应EPS为0.68/0.84/1.05 元，今朝股价对应PE 为36.24/29.13/23.39X。上调至“买入”评级。
行业格式稳中向好，养分品价钱中枢料上移：因为VA、VE 及蛋氨酸合成工艺繁复、手艺壁垒高，中小企业难以进入，产能会集正在少数几家供应商手中，此中VE 行业CR4 达62%、VA 行业CR4 达78%、蛋氨酸行业CR4达84%，均属寡头垄断墟市，行业未睹新晋比赛者，且头部企业会集度呈晋升时态。VA 方面，19 年6 月巴斯夫VA 冷却塔爆发氨揭发事情，今朝低负荷运转，20 年下半年存正在停产改制预期，料20 年VA 中枢价钱同比上升;VE 方面，帝斯曼整合能特科技产能，整合行业格式，同时其装配存正在停产升级预期，其它帝斯曼瑞士工场20 年一季度估计减产20-25%，不摒除影响致二季度，叠加原料间甲酚需要偏紧，VE 红利才智希望降低;蛋氨酸方面，4 月商务部对原产于新加坡、马来西亚及日本蛋氨酸举行反倾销观察，而邦内蛋氨酸对外依赖度超5 成，此中超7 成进口开头反倾销区域，若反倾销申请胜利，邦产蛋氨酸进口代替，将带来量价齐升。
通讯板络续高景气，壁垒高铸。公司5G 产物已向环球苛重的通信装备厂商批量供货，5G 订单占比晋升;任职器用PCB 需求兴隆，出货量平稳伸长。通信板产物组织取得进一步优化。高端通讯板手艺壁垒高，目前墟市比赛格式精良。公司整合青淞厂和黄石一厂资源，加大研发及技改加入力度，高端通信板产能晋升，为伸张市占率打下根底。
跟着来岁韩邦三星显示和LGD 退出部门过剩产能，显示面板行业供需格式将大幅刷新，行业供需比将从2019 年的20%降低至2020 年的8%，行业希望进入新一轮高景气周期。公司行为面板上逛原原料厂商，异日5 年均有新产能渐渐开释，事迹将进入迅速兑现期，来岁公司希望迎来“行业估值”和“公司事迹”双晋升的阶段，股价希望迎来“戴维斯双击”。
正在减重的寻找下，复合原料正在军机组织里的利用渐渐晋升，利用鸿沟从性能件、次承力组织件发扬至主承力件。今朝，复合原料一经成为军机的苛重组织原料之一，而且重量占比络续晋升，民机规模波音787 复合原料组织占比到达50%，军机规模F-35 复合原料占比到达35%。
因为原原料本钱正在偏光板本钱占比中胜过70%，而公司原原料大部门以日元计价采购，以是日元兑黎民币汇率振动对付公司本钱出现较大影响;异日公司新产线将逐渐投产，新产物导入也许不足预期从而影响赚钱;行业比赛加剧导致偏光板价钱降低，影响公司事迹;公司股权质押比率较高，2020 年5月约27%的原始股解禁危机;存货落价危机。
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轻质高强，航空规模复合原料利用迅速伸长。碳纤维复合原料具有轻质高强的特征，比强度是铝合金的6 倍，比刚度是铝合金的4 倍。
航空预浸料龙头，手艺墟市上风优秀。正在碳纤维复合原料资产链中，公司苛重涉及树脂基体、复合原料策画以及复合原料加工工艺等规模，全部产物则苛重网罗碳纤维预浸料、蜂窝芯材、复合原料组织件等产物。墟市位子方面，背靠航空工业集团，公司攻陷航空预浸料规模绝大部门墟市份额，行业内处于龙头位子。手艺气力方面，子公司中航复材，麇集了邦内出色的复合原料专业手艺人才，正在高机能树脂及预浸料手艺、高机能复合原料新型组织策画、树脂基复合原料修制手艺、原料外征与测试手艺、进步无损检测手艺等方面上风优秀，代外着邦内的最高程度。
咱们选用市盈率估值本事，予以公司异日6-12 个月78 元标的价，相较于2020 年2.24 元EPS，备考市盈率P/E 估值约为22x，初度遮盖予以“买入”评级。
种别：公司 机构：东北证券股份有限公司 探讨员：张世杰/程雅琪 日期：2019-12-20
月初农业乡下部颁发音问，正在邦度及地方战略刺激下，生猪临蓐展示转变性踊跃蜕化，生猪存栏和能繁母猪存栏双双探底回升，11月份二者环比分离伸长2%、4%。维生素及蛋氨酸是公司苛重红利开头，下逛细分需求中猪饲料影响最大，正在保险猪肉价钱回到合理程度的配景下，异日生猪养殖领域势必会继续伸张，从而动员维生素及蛋氨酸需求填补，重启景气通道，叠加公司今朝众个项目已进入试临蓐阶段，2020年事迹伸长无忧，支柱“买入”评级。
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显示面板正正在阅历从韩邦和中邦台湾向中邦大陆的第三次资产转变，依赖修制本钱上风和资产链配套，咱们以为显示面板的转变将带来显示原料的投资机遇。从各样原料墟市领域和邦产化率两个维度来看，咱们以为行业空间亲切200 亿，邦产化率缺乏10%的偏光板希望成为最佳投资赛道。