k线图蜡烛线条益客食品IPO被抽查:盈利稳定性存疑 关联交易不止
3月13日，中国证券业协会公布了今年首发企业信息披露质量首次抽查名单，包括湖州银行、湖南华联瓷业、江苏新视云科技和江苏益客食品4家，其中益客食品是一家以屠宰家禽为主业的公司，尤其是鸭制品。
据《每日财报》的了解，益客食品成立于2008年，总部位于江苏宿迁，是目前世界第二大肉鸭供应企业，同时集团产业涉足饲料生产，种禽繁育、养殖、屠宰加工，熟食生产销售等，布局几乎生态农业的全产业链。
自成立至今，公司的主营业务也在不断升级，早期致力于禽类屠宰及加工，辅以少量饲料销售业务，随后，为增加产业链经营环节，公司开始大规模发展饲料业务，紧接着，公司进一步拓展产业链经营的长度，涉足上游种禽业务。近几年，公司经营方针逐渐向终端消费延伸，进入熟食及调理品业务，并建立一个休闲食品连锁体系。
盈利的稳定性存疑
招股书的财务数据显示，2016年-2019年上半年，公司营业收入分别为74.51亿元、75.21亿元、99.05亿元、69.83亿元，净利润分别为1.83亿元、7884.43万元、1.59亿元、1.85亿元。营业收入规模呈持续增长趋势，但利润存在一定的波动，2017年及2018年的净利润增长率分别为-60.08%、117.39%。
《每日财报》注意到，公司收入的主要来源为禽类屠宰业务，而报告期内禽类屠宰业务的生产成本构成中原材料占比均在85%以上，直接决定了总成本的走向。
由于禽类养殖的生长周期较短，其价格随市场供需情况会相对快速地发生变动，导致产业链上下游环节皆存在一定周期性。行业的周期性和市场价格的快速变化导致公司的盈利高波动性。比如说，2016年四季度至2017年三季度发生的H7N9型禽流感，使得上游鸡苗和下游鸡屠宰产品需求发生变化，整个行业处于供需失衡的状态。
此外，2017年以来，随着环境保护治理力度的进一步加强，公司部分禽类养殖户因场址处于禁养区，棚舍设备不达环保标准而停产，从而导致了商品代禽类养殖量的萎缩。不确定性因素导致2017年业绩的大幅下滑，其中公司鸭产品毛利率自2016年的6.33%下降至2017年的3.72%，而鸡苗毛利率自2016年的38.98%大幅下降至2017年的-28.71%，出现大幅亏损的情形。
除了盈利的稳定性存疑，益客食品在业内也并没有什么竞争优势。上文提到过公司占比最大的业务是屠宰板块，截至2019年6月30日，公司及其下属子公司共有23条禽屠宰线，鸭屠宰线17条、鸡屠宰线6条，市场份额约为4.38%，而新希望(28.020, 0.29, 1.05%)禽产业以8.85%的市场份额位列第一，从规模上来说益客食品只有新希望的一半。