老鼠仓交易事件

北京大bai学教授宋国青有一个du堪称经典解释。老鼠zhi仓是指庄家在用公有资金在拉升股价之dao前，先用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，当然，最后亏损的是公家资金。 大家都知道，中国股市的特色就是无庄不成股，而老鼠仓就存在于这些大大小小的庄股当中。券商是庄股中的主力队员，利用自身具有融资的天然优势，从社会各方面融入大量资金坐庄拉升股票。

 

坐庄本来是为了赚钱盈利的，但券商坐庄很少有真正赚钱的，原因就在于券商把股票拉升后，大量底部埋仓的老鼠仓蜂拥出货，券商又在高位接盘。这样的结果就是券商亏损累累，老鼠仓赚个钵满盆满。这便是当今券商被掏空的主要形式。

为了能顺利实现坐庄，市场中的一些主力庄家在临拉升股票前，往往会提前将一些消息通知相关的个人和机构，也有部分操盘手会将消息透露给亲朋好友，使他们在第二天早上集合竞价时，于极低的价格或跌停板处填买单，然后在竞价时或盘中瞬间把股价打下去，使预埋的买单得以成交。这个过程持续时间很短，为了避免被其他人低价成交，往往以散户来不及反应的速度迅速把股价恢复到正常的交易通道里。表现在k线形态上是留下一根长长的下影线，有时候也会在开盘的时候就出现大幅跳低开盘的现象，然后在盘中形成大阳线走势形态。,对于这类不属于机构本身的，是通过一定关系来实现低价位成交的仓位，俗称：“老鼠仓”，投资者短线及时跟进往往会有一段快速的利润空间。

 

 

2006年牛市行情中，基金经理“老鼠仓”行为曾引起投资者的深恶痛绝。随着我国金融市场的不断拓展，近年来，内幕交易者、利用非公开信息交易者也在不断变换“新面孔”。2015年，险资在二级市场的频繁动作，颇有资本新贵之感，然而，险资是否一定“保险”呢？本文讲述的便是一起由保险资管计划负责人涉及其中的老鼠仓交易案。

 

 

1975年，张敦勇出生在一个江苏北部城市，高中毕业考入江苏南京某审计学院，毕业进入家乡交通银行工作。然而银行并非张敦勇的职业终点，1999年张敦勇考入上海某理工院校全日制硕士研究生，离开了银行的工作岗位。2002年硕士毕业后，张敦勇以“新人”的身份通过招聘进入建安保险集团，担任集团下属资产管理公司的助理研究员职务。以此为起点，张敦勇开启了投行从业生涯：2004年，由于工作表现突出，张担任研究员，逐渐成长为一名资管分析师;2006年中旬，张敦勇升职为建安资管公司的助理投资经理，次年3月被任命为股票投资部经理，拥有了决定其所管理的资金产品配置的权力，并接受了集团安排的合规培训。

 

 

张敦勇担任建安资管公司股票投资部投资经理后，起初主要负责具体账户管理工作，具体内容为：投资分析、资管计划研究，执行账户投资计划、完成投资目标，并对账户投资业绩负责等。2009年1月至2012年12月，张敦勇负责管理“中国建安人寿保险股份有限公司-分红-团险分红”账户;2011年1月至2012年4月，同时分管“中国建安人寿保险股份有限公司-投连-个险投连”账户，管理资金达到15亿-20亿人民币（以下涉及资金的币种均为人民币）。这两个账户以及对应的股票池也就成为日后张敦勇个人投资股票的风向标。

 

那么，为什么保险会与股票市场甚至利用非公开信息交易相互关联呢？原来，保险资金集中到一定规模，便需要通过投资渠道进行增值保值，尤其是一些分红型的保险品种，民众购买该品种保险产品的初衷就带有投资的价值追求，险资进入资本市场就在所难免了。不同于人们日常所见保险销售人员“大街小巷”式推广，保险公司的资管业务才是表象之后的“迈达斯之手”。保险销售所引入的资金，最终也汇聚到资管部门进行资产配置，股票市场就是其中一个重要流向。作为专业机构，险资有着自己的投资部门，其中包含投资分析团队、执行团队、风险控制团队等。同时，不同险种的资金账户也交由相对固定的投资经理去负责，张敦勇就是利用了投行部门负责人的便利条件以及内部非公开信息实施了利用非公开信息交易的行为。 

 

 

都以为私募很厉害，没想到做“老鼠仓”还亏钱。

 

中国证监会近期一份处罚决定书，暴露出上海一家私募个人账户与公司产品趋同交易4.95亿元，居然还亏了310万元。

 

根据官网介绍，这家私募背景看起来似乎很牛：“曾师从诺贝尔经济学奖大师理查德·塞勒和尤金·法玛先生，学贯中西，博古通今”，“在A股市场曾经两年内创造近60倍的收益率。”

 

个人账户与公司

 

产品趋同交易被罚

 

中国证监会行政处罚决定书显示，上海天猊投资控股股东、法定代表人、执行董事杜某涛的普通和信用账户，与天猊投资旗下天猊1号基金和中金公司的收益互换业务、天猊1号基金普通证券账户的趋同交易累计达4.95亿元，共计亏损310.35万元。