【股市k线图解说】 宝盈新价值能否重回高点 基金经理彭敢答疑实录

　　在本轮罕见暴跌之后，市场逐渐回暖，投资者迎来了新的曙光与希望，之前的牛基在下跌之后能否重回高点，创造辉煌业绩，是投资者都很想知道的事情，宝盈新价值（000574）在上半年业绩抢眼，它能否重现高点，我们来看看基金经理彭敢的解答。

　　2015年7月9日，基金经理彭敢与投资者朋友们交流、探讨了当前的市场情况，整理访谈纪要如下。

　　1、请彭总谈谈目前的市场情况如何。

　　盼望了这么久的反弹终于来了，我想过去一两个星期大家都经历了失望、绝望甚至崩溃的过程。这两天我们终于看到了曙光和希望。正如我在朋友圈里提到的，我觉得虽然慢牛的征途仍然很曲折，但慢牛已经开始起步而且充满了希望。

　　众所周知这一轮调整是由于去杠杆加上市场股票整体估值过高引起的。在经历了过去三周的剧烈调整之后，目前应该说市场已经到达一个比较理性甚至对于个别股票来说已经是完全超跌的状态了。

　　所以目前这两天的反弹既有政府极力提供流动性救市的影子，更是市场本身具有了反弹的基础。从昨天的一些公开信息来看，我们可以看到像复星集团等综合性投资企业作为长期投资者已经开始大举买入股票资产。很多上市公司的大股东也并不是在证监会的要求下开始大幅增持公司股权。部分产业资本对股票的投资价值已经高度认可。

　　作为公募基金来说，最近一段时间以来由于受到散户基金投资者的巨额赎回，目前还是面对一定赎回压力，但是随着股票市场的企稳，赎回压力也会显著降低。目前杠杆资金的产品已经不再成为市场的主要抛压力量。场内的两融从昨天的数据看也已经降到了管理层比较认可的水平。市场的供求关系正在发生逆转。

　　尽管目前由于之前的持续下跌，大家心有余悸，恐慌情绪仍然存在，但是理性的投资者已经开始入市精选个股，买入股票。我们公司近期一些低仓位基金今天开始也在买入股票。未来随着赎回压力的减轻，买入力度会持续加大。

　　尽管我们并不认为反弹上涨是一帆风顺的，但目前确实是非常好的选择股票个股买入的机会。很多股票即使从很严格的价值投资者的角度来看，也是值得长期持有的。

　　2、最近申购量大吗？

　　散户的信心尚在恢复，但有部分机构已经开始申购。

　　3、现在公募基金都持有大量停牌的股票，对于停牌未来陆续复牌的股票而言，会不会去杠杆的压力仍然很大?

　　停牌分两类。一类是近一周内停牌后复牌的，压力不大；另一类是早期一些停牌的股票，这类股票杠杆产品被强平的压力可能不大，但估值调整带来的下跌压力较大。由于在公募机构里，这些股票已经按指数法估值，所以对公募机构来说，如果能在1-2个跌停中卖出，都是属于显著获益的。

　　4、这波调整企稳后，未来市场的风格会怎么选择？技术分析认为年底开始蓝筹股会有持续行情。

　　就这波反弹来说，我仍然认为跌幅最大的创业板反弹力度会更大。但是对中长期来说，考虑到大家对流动性的需求，均衡配置可能会是更好的选择。

　　5、在头两个月鸡犬升天时，彭总也知道风险会有，也看到了市场的疯狂，但在当时公募的考核机制和基金经理疯狂的追逐中小创的环境下，无奈继续持有做多，才出现净值回调较多，这个现象未来公募可以改观吗，咱们公司的考核可以自主改革吗？

　　最近个人也一直在反省这个问题。确实当时在面临大量申购时，如果由于仓位过低，净值落后别人，会有很大压力，以至于在明知绝大多数股票处于泡沫阶段的情况下，仍然选择与泡沫共舞，让自己丧失了对风险的警惕。我想经过这一轮的洗礼，会更加从投资的本质考虑问题，而不会过多考虑排名。公司也会在风控制度上进行改变。

　　6、彭总，暴跌之下可投资票的比例占市场比例现在你个人觉得有多少？

　　目前这个阶段看起来真是满把的好股票。可投资票的比例至少能达到30%。远高于早前我和各位所提到的5%的比例。

　　7、现在是否还会继续引发流动性风险？今天有60%停牌，如下周大面积复牌，会不会继续引发强平盘枯竭流动性？周一至周三已显示国家队期初无效，宝盈有没有什么数据可以看出强平的压力？特别是场外和银行配资的压力？

　　据我们和一些券商银行的沟通了解，场外配资的压力已经比较小。当然，大面积的停牌股复牌会有一定的流动性问题。但前期国家队的不佳表现主要是由于资金来源并没有得到保障。昨天开始，从人民银行、财政部和国资委的态度大家也能看出来，这轮救市势在必胜。

　　8、宝盈基金近期整体的申购赎回情况如何？

　　前期由于市场恐慌情绪造成净值短期跌幅较大，赎回确实挺多。但我相信随着市场的回稳情况会好转。从今天来看，机构的申购在明显上升。

　　9、可以谈谈互联网金融吗？

　　互联网金融仍然会是一个实体经济转型的重点行业。但前期确实太多的概念股，几乎每个号称转型互联网的公司都说要做供应链金融，不管其在供应链中的地位和实力如何。这其中确实产生了巨大的泡沫。比如前期有些研究员介绍股票时说某公司能在供应链中赚到10个点利差，这样一百个亿的贷款就能产生十个亿的利润，并由此得出公司价值，每个理性的投资者都知道这是不可能的。后期我们会彻底抛弃这类讲概念的公司，并更加珍视在低位中买入真正的互联网金融公司。

　　转型和创新是中国发展的必然之路。尽管以互联网+为核心的转型和创新公司在这一轮调整中遭遇了重大挫折，但我们仍然相信，转型成功的公司未来会获得巨大的回报。当然在组合管理上，我们会更加重视风险与预期年化预期收益的平衡。在股票选择上，会坚决摒弃明知是泡沫但还愿意参加这种击鼓传花游戏的行为。

　　10、请问彭总，预计市场还会震荡多久才能恢复之前气势如虹的上涨状态？

　　市场信心的恢复需要时间。杠杆本身也并非毒药。杠杆融资控制在一定的比例内，是有利于市场发展的。未来我们会更加关注杠杆和融资资金占总市值的比例这个指标。预计震荡小幅上涨的时间会在1-2个月，气势如虹的走势则需要观察投资者重新加杠杆的进度。

　　11、宝盈新价值混合（000574）还能回到前期高点吗？

　　从目前的信息综合判断，很难对这个问题进行判断。人性和政策的力度方向都有较大的可变性。但总体来说如果真到了高点，则很可能是另一轮泡沫破灭的前奏。

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