道氏理论与牛市、熊市

1.知识点讲解

在股市中，我们常常会听到“牛市”、“熊市”等说法，其实这是对股市趋势运行情况的概述。牛市是指价格整体走势向上，熊市则是指价格总体走势向下，无论对于股市整体来说，还是对于大盘来说，它们的整体走势都呈现出规律运行的趋势。那么，究竟什么是趋势呢？

股市中的“趋势”这一概念与我们日常用语中的“趋势”的含义较为接近，根据汉语字典，“趋势”的意思是“事物或者局势发展的动向”，是事物明确的、可预见的发展方向，它描述的是一种渐进的、连续发生的线性规律，并且“趋势”一词暗含了这种发展方向是不以个股意志为转移的一种客观存在的规律，如我们说“历史的发展趋势是向前”、“只有跟上趋势才能跟上世界的变化”，其中的“趋势”就包含了这层含义。股市中的趋势也包含这种含义，它是指股市或个股在运行过程中所出现的“一种渐进的、连续发生的线性规律”，当然，这种“线性规律”指代着价格走势的发展方向。

简单地说，股市中的趋势就是指股市或个股的总体运行方向，它是投资者在大量研究的基础之上所总结出来的一种反映证券市场走势的客观规律，也是各种技术分析方法所默认的前提假设。很多投资者可能要问，股市及个股的中长期走势一定呈现出整体的方向性（即趋势）吗？为什么会呈现出趋势性呢？关于第一个问题，答案当然是肯定的，因为股市及个股中长期走势所呈现出的趋势运行规律已被无数的实例所验证。关于第二个问题，我们只能说这是金融、证券市场领域的一种客观规律，这种规律的独立性与完备性就如同自然科学领域中的“惯性定律”，也如同经济学中的基本原理“价格围绕价值波动”，这些最基础的规律、定律、原理等都是人们对经验加以总结而形成的，是无需其他前提来支撑的。

道氏理论最早阐述了股市中的趋势运行规律，道氏理论是技术分析中的基础性理论，它的最初创立者是道琼斯公司的创始人查尔斯•道（Charles Dow），但是查尔斯•道本人从来没有使用过“道氏理论”这个词来命名他的研究成果，今天我们看到的关于道氏理论的经典著作《股市晴雨表》及《道氏理论》是威廉姆•皮特•汉密尔顿(William Peter Hamilton)和罗伯特•雷亚(Robert Rhea)在继承了查尔斯•道的理论基础之上的研究成果。我们可以借助道氏理论更好地理解股市中的趋势运行规律，道氏理论指出，趋势是股价波动的大方向，是大规模的、中级以上的上下运动，这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，并导致股价增值或贬值20%以上。依据趋势的运行方向，我们可以把股市中的趋势分为三种：上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。而且，一旦某种趋势开始形成，它就具有极强的持续力，会持续地运行下去，直至发出较为明确的趋势反转信号。（注：关于道氏理论对股市趋势运行规律的论述，我们会在后面的章节中进行详细讲解，为了方便理解后面的内容，我们在此只作简要介绍。）上升趋势是价格总体上行的运动过程，在上升趋势中，后出现的上涨浪往往会使得价格创出新高，而其回调时所创下的阶段性低点则会相应地高于前一波上涨浪回调时的低点，如果以“波峰”、“波谷”来形容上升趋势运行的话，则上升趋势就是一个“一峰高于一峰，一谷高于一谷”的运动过程。对于股票市场出现的上升趋势，我们常将其称为牛市行情。

图1-8为上证指数2006年2月至2007年11月期间走势图。如图所示，股市在此期间处于持续上涨的上升趋势中，通过股市在这长达近两年的走势，我们可以看到，股市的上升趋势持续时间长、持续力度大，如果不了解股市运行中所具有的这种趋势运行规律，我们很有可能于途中因“恐高”而盲目地卖出个股，从而错失了后期的大好行情。

图1-8　上证指数上升趋势运行走势图

下跌趋势是价格总体下行的运动过程，在下跌趋势中，后期出现的下跌浪往往会使得价格创出新低，而其反弹时所创下的阶段性高点则会相应地低于前一波反弹浪反弹时的高点，如果以“波峰”、“波谷”来形容下跌趋势运行的话，则下跌趋势就是一个“一谷低于一谷，一峰低于一峰”的运动过程。对于股票市场出现的下跌趋势，我们常将其称为熊市行情。

图1-9为上证指数2007年9月至2008年11月期间走势图。如图所示，股市在此期间处于持续下降的下跌趋势中，通过股市长达一年多的走势，我们可以看到，股市的下跌趋势持续时间长、持续力度大，如果不了解股市运行中所具有的这种趋势运行规律，我们很有可能于下跌途中不顾趋势运行规律而盲目地抄底介入，从而陷入途中被套的不利境况中。

图1-9　上证指数下跌趋势运行走势图

横盘震荡趋势往往也被称为横盘震荡走势，因为相对于大规模的牛市行情或熊市行情来说，横盘震荡趋势的持续时间短，运行力度显然要弱得多，它是价格总体走势呈横向发展的运动过程，也是一个波峰与波峰交错、波谷与波谷交错的运动过程。一般来说，横盘震荡趋势被认为是市场走势不明朗的表现，在上升趋势的途中、上升趋势的末期、下跌趋势的途中、下跌趋势的末期都有可能出现横盘震荡走势。

图1-10为上证指数2008年8月18日至2010年5月13日期间走势图。如图所示，股市在经历了2009年上半年的持续上涨之后，于2009年7月至2010年5月期间呈现横盘震荡走势，至于横盘震荡走势后的价格发展方向是仍将延续原有的趋势运行，还是发生转折调头运行，则应结合实际情况具体分析。

图1-10　上证指数横盘震荡趋势运行走势图

2.习题巩固

道氏理论指出，趋势是股价波动的大方向，是大规模的、中级以上的上下运动，这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，并导致股价增值或贬值20%以上。依据趋势的运行方向，我们可以把股市中的趋势分为三种：上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。图1-11为上证指数2007年2月至2010年4月期间走势图，请指出股市在此期间的趋势运行情况。

图1-11　上证指数2007年2月至2010年4月期间走势图

3.答案解析

图1-12标注了上证指数2007年2月至2010年4月期间的趋势运行情况，值得注意的是，盘整趋势的持续时间往往相对短暂。这是因为盘整趋势代表着多空双方力量的平衡，然而股市在多数时间处于一种此强彼弱的状态，它既可以是上升或下跌途中的整理过程，也可以是上升趋势或下跌趋势的转换过程。

图1-12　上证指数2007年2月至2010年4月期间走势图